今年以来，A股已有18家公司被退市，其中业绩退市的有5家，面值退市的有13家；另有13家公司被暂停上市，数量之多创下历史记录。随着注册制的实施，企业上市变得越来越容易，上市公司数量越来越多，目前A股已有超过4100家上市公司。如果退市机制不畅通，上市公司数量就会多到市场难以消化，从而对市场的有效性提出考验。因此在注册制下，畅通出口是必然要求，有进有出、优胜劣汰才能实现大浪淘沙，留下真金，推动市场发展迈上一个新台阶。

一、年内重大文件强调退市制度改革

2020年3月1日生效实施的新《证券法》删除了暂停上市环节的相关规定，授权证券交易所对退市情形和程序作出具体规定。国务院10月9日印发的《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》，将健全上市公司退出机制作为一项重要任务，要求完善退市标准，简化退市程序，加大退市监管力度。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》也提出建立常态化退市机制。

在上述背景下，根据中国证监会的统一部署，沪深两所启动了新一轮退市制度改革工作。12月14日，沪深交易所对各板块上市规则涉及退市制度的相关内容以及相关配套规则进行了修订，并发布征求意见稿（以下合称“退市新规”）。

二、退市新规修订要点

（一）优化退市标准，畅通退出渠道

退市新规统一将退市情形按照指标类别分为交易类、财务类、规范类和重大违法类四大类型。对各种类型的退市指标均进行了优化和修改。

（二）简化退市流程，提高退市效率

在退市新规下，各板块均不再有暂停上市和恢复上市环节，上市公司连续2年触及财务类退市指标即直接予以终止上市。缩短退市整理期为15个交易日，取消交易类退市情形的退市整理期设置，大大加快了退市速度，提高退市效率。

（三）增加和优化风险警示情形

深交所新增设立风险警示板，风险警示股票和退市整理股票进入风险警示板交易。各板块均增加了风险警示情形，优化风险警示机制，强化风险揭示效果。

三、退市新规凸显上市公司治理重点问题

此次退市新规在规范类退市指标中新增了“信息披露或者规范运作方面存在重大缺陷”的退市指标和“半数以上董事无法完全保证公司所披露半年度报告或年度报告的真实性、准确性和完整性”的退市指标，这些都是与公司治理紧密相关的指标。而且在触及这些指标时，公司应在停牌2个月内完成改正，否则实施退市风险警示；此后2个月内仍未能改正的，将被退市处理。

退市新规也加大了对关联方资金占用和违规担保的监管力度，调整了其他风险警示情形标准，规定上市公司被控股股东、实际控制人（无控股股东、实际控制人的，则为第一大股东）及其关联方非经营性占用资金或违反规定程序对外提供担保达到一定标准，未能在1个月内解决的，公司股票将被实施其他风险警示，并且应当至少每月发布一次问题解决进展情况的提示性公告。

退市新规关注的这些公司治理相关问题，在《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》中也有强调。《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》提出要提高上市公司治理水平，规范公司治理和内部控制，提升信息披露质量，要解决上市公司突出问题，严肃处置资金占用违规担保问题。

证监会相关负责人在12月11日的发布会上表示，自即日起证监会将开展上市公司治理专项行动，上市公司对公司治理问题进行自查就是专项行动的一项重要内容。而此次退市新规关注的治理问题，也与上市公司自查应关注的问题相关，上市公司加强公司治理刻不容缓。

完善退市制度的目的之一是从外部加强对公司的监管，用底线标准倒逼上市公司解决相关问题，加强公司治理，提高公司质量。退市新规标准之严、时间之短、速度之快，无一不在督促上市公司提高自身实力，以经受住投资者的考察和筛选，在市场的大浪淘沙中金身立现。